Zf 24

Actiunile europene au depasit performanta pietelor americane in prima jumatate a anului 2025, intr-un context favorabil rar intalnit: statele europene s-au unit pentru a creste cheltuielile de aparare, Germania a zguduit regulile stricte privind indatorarea, iar tarifele impuse de presedintele SUA, Donald Trump, au subminat increderea investitorilor in activele americane. Toate acestea au alimentat speranta unui mult asteptat moment MEGA - "Make Europe Great Again".

Insa entuziasmul a fost de scurta durata. Pe masura ce temerile legate de tarife s-au estompat, pietele europene, desi au continuat sa creasca, au revenit la tiparul cunoscut: performante mai slabe decat cele din Statele Unite. In acelasi timp, euro a ramas sub maximul ultimilor patru ani, atins in septembrie, in apropierea pragului de 1,20 dolari, conform Financial Times.

Potrivit datelor EPFR analizate de Barclays, actiunile europene au atras peste 86 de miliarde de dolari in 2025, insa ritmul s-a diminuat vizibil in ultimele sase luni, cand intrarile s-au redus la doar 23 de miliarde de dolari.

Desi perspectivele pentru anul viitor raman pozitive, Europa este asteptata sa ramana in continuare in umbra pietei americane. Patru dintre cele mai mari sase banci de investitii din SUA si Europa anticipeaza ca bursele europene vor avea performante inferioare, inclusiv din cauza expunerii mult mai mari a pietelor americane la boom-ul inteligentei artificiale.

In ceea ce priveste moneda unica, evolutia euro va depinde in mare masura de traiectoria dolarului american. Incertitudinea este ridicata: doua dintre marile banci estimeaza chiar o depreciere a euro.

"Acum atentia se muta asupra a ceea ce poate face Europa pentru a atrage capital, avand in vedere ca presiunea de iesire din SUA nu va fi atat de puternica pe cat ne asteptam", a explicat Arun Sai, strateg senior multi-asset la Pictet Asset Management.

Un moment-cheie a avut loc in martie, cand Germania, responsabila pentru aproximativ un sfert din PIB-ul blocului european de 28 de state, si-a revizuit regulile fiscale pentru a stimula investitiile in infrastructura si aparare, o decizie vazuta initial drept un posibil catalizator major pentru economia europeana.

In practica insa, o parte importanta din acest spatiu fiscal a fost directionata catre cheltuieli curente, nu catre proiecte de infrastructura care ar fi putut sustine cresterea economica si performanta bursiera pe termen lung.

Cheltuielile pentru infrastructura ar urma sa accelereze in 2026, dar economistii Barclays avertizeaza ca, analizand acest an si urmatorul, cheltuielile sociale cresc intr-un ritm mai rapid.

"Planurile bugetare ale Germaniei nu sunt atat de ambitioase pe cat ne-am fi dorit", a declarat Ross Hutchison, seful strategiei pentru zona euro la Zurich Insurance Group, companie care prefera in prezent actiunile americane in detrimentul celor europene.

Desi nivelul ridicat al cheltuielilor este un semnal pozitiv, Hutchison subliniaza ca ar fi fost de dorit o alocare mai mare catre infrastructura, cu efecte structurale si durabile.

Analistii avertizeaza si asupra unui risc ridicat de implementare, avand in vedere ca Germania a ratat in ultimii ani mai multe tinte de investitii. Saptamana trecuta, trei institute economice germane si-au revizuit in scadere prognozele de crestere pentru 2026, invocand impactul limitat al cheltuielilor publice si ritmul lent al reformelor structurale.

Pesimismul este reflectat si in evaluarile pietei. Desi actiunile germane sunt in crestere cu 20% de la inceputul anului, ele au stagnat in a doua jumatate a lui 2025. Per ansamblu, actiunile europene se tranzactioneaza la un discount de aproximativ 35% fata de cele americane, raportat la castigurile viitoare - un nivel apropiat de minime istorice.