Burse

Un studiu realizat de CFA Romania si date guvernamentale publicate in 2025 arata un contrast puternic intre companiile de stat listate la bursa si cele care raman in afara pietei de capital. Daca Hidroelectrica, cel mai mare producator de energie si cea mai valoroasa companie listata la Bursa de Valori Bucuresti, a generat aproape 46% din profitul total al intreprinderilor publice, alte sapte companii nelistate, printre care CFR Infrastructura, CFR Marfa si Metrorex, au cumulat pierderi de peste 2 miliarde de lei anual.

In acelasi timp, peste 550 de intreprinderi publice locale nu au raportat date financiare sau au declarat venituri zero, ceea ce subliniaza un deficit major de transparenta in zona nelistata.

Studiul CFA arata ca beneficiile listarii nu se limiteaza la accesul la capital, ci se reflecta direct in performanta financiara si in platile de dividende:

￢ Marja de profit a companiilor listate a crescut semnificativ, de la circa 9% la peste 14% dupa listare, pe fondul presiunii pietei pentru eficienta si profesionalizare a managementului.

￢ Dividendele platite de companiile de stat listate s-au triplat in ultimul deceniu: statul a incasat in 2024 aproximativ 8 miliarde de lei din dividende, fata de doar 2,5 miliarde de lei in 2014. Cresterea este explicata atat prin nevoia statului de resurse bugetare, cat si prin imbunatatirea performantei acestor companii, la care listarea a contribuit decisiv.

￢ Randamentele atractive au atras un val de investitori. In primul an de la listare, actiunea Hidroelectrica a inregistrat un randament total de peste 37%, din care mai mult de jumatate a provenit din dividende.

Spre comparatie, companiile nelistate continua sa inregistreze pierderi structurale sau sa nu ofere date financiare, ceea ce le plaseaza in afara interesului investitorilor.

Un alt element subliniat de CFA este rolul investitorilor institutionali, in special al fondurilor de pensii, care nu actioneaza doar ca actionari pasivi. Ei exercita presiune asupra companiilor pentru cresterea performantei si pentru o guvernanta mai buna prin:

￢ Participare activa la Adunarile Generale ale Actionarilor (AGA), unde voteaza asupra bugetelor, dividendelor sau numirilor in consiliile de administratie.

￢ Presiune pentru remunerare corelata cu performanta: un exemplu este propunerea Fondului Proprietatea la Romgaz de a introduce remuneratii variabile pentru membrii CA, conditionate de evolutia actiunilor pe bursa.

￢ Dialog direct cu managementul: companiile listate organizeaza periodic teleconferinte si intalniri dedicate pentru a prezenta rezultatele si a raspunde intrebarilor investitorilor.

Studiul poate fi analizat aici