Zf 24

Moneda-vedeta a tarilor emergente din acest an, forintul Ungariei, incepe sa dea semne tot mai clare de vulnerabilitate, avertizeaza un numar tot mai mare de analisti de pe Wall Street, potrivit Financial Times.

Dupa o perioada in care investitorii au mizat masiv pe o schimbare politica si pe o politica monetara dura, doi piloni care au sustinut aprecierea forintului sunt acum sub semnul intrebarii. Desi moneda s-a mai temperat in luna decembrie, ea ramane cu 21% mai puternica fata de dolar si cu aproape 7% peste euro de la inceputul anului, cea mai buna performanta din randul pietelor emergente, dupa rubla rusa.

"Aceasta crestere pare ca a mers putin prea departe, prea repede", a declarat David Hauner, seful strategiei globale pentru obligatiuni din pietele emergente la Bank of America, la Londra.

Investitorii de tip carry trade au directionat capital spre active denominate in forinti, atrasi de cea mai ridicata rata de dobanda de politica monetara din Uniunea Europeana. Desi banca centrala a mentinut marti dobanda-cheie neschimbata, guvernatorul Mihaly Varga a transmis ca autoritatile sunt pregatite sa reduca ratele daca datele economice o vor justifica, un semnal care a slabit moneda.

In paralel, o parte dintre investitori au pariat pe pierderea puterii de catre premierul Viktor Orban, aflat de mult timp la conducere, o eventuala schimbare politica fiind vazuta drept cheia deblocarii a miliarde de euro din fonduri europene.

Chiar inainte de aceasta schimbare de ton a bancii centrale, William Blair International a trecut pe o pozitie subponderata fata de forint, iar analistii Barclays au recomandat marcarea profiturilor obtinute din pariurile optimiste legate de o victorie a opozitiei la alegerile din aprilie. Strategii Bank of America au avertizat ca forintul este supraevaluat, extrem de sensibil la schimbarile de sentiment global si vulnerabil la socuri politice interne.

Daniel Wood, manager de portofoliu de obligatiuni la William Blair, a subliniat ca pozitiile "long" pe forint au devenit "foarte aglomerate", iar concentrarea excesiva de capital sporeste riscurile pe masura ce se apropie alegerile.

Saptamana trecuta a oferit deja un posibil preview al turbulentelor asteptate inainte de scrutin. Forintul s-a depreciat, iar randamentele obligatiunilor au crescut dupa ce Bloomberg a relatat ca Orban analizeaza optiuni pentru a-si mentine controlul asupra puterii in eventualitatea unei victorii a opozitiei.

Daca Ungaria ar urma exemplul Turciei (unde au fost folosite "parghii constitutionale" pentru a consolida puterea presedintelui Recep Tayyip Erdogan), impactul ar fi negativ atat pentru forint, cat si pentru obligatiunile locale, avertizeaza Wood.

"Toata atentia este acum concentrata pe perioada premergatoare alegerilor", a spus el. "Opozitia sta bine in sondaje, iar Orban pare sa se confrunte cu cea mai serioasa amenintare la adresa conducerii sale din ultimii ani. Reactia lui la aceasta presiune va fi, in opinia noastra, principalul factor care va influenta preturile activelor ungare pe termen scurt."

Desi partidul Tisza, condus de liderul opozitiei Peter Magyar, este in fruntea majoritatii sondajelor, cursa ramane extrem de stransa in ochii investitorilor. Experienta lui Orban in "ingineria" victoriilor electorale, controlul asupra presei de stat si accesul la resurse publice fac rezultatul greu de anticipat.

Analistii Bank of America estimeaza ca o victorie a partidului Tisza ar putea impinge forintul spre 360 sau chiar mai jos fata de euro, niveluri nemaiatinse din 2022. In schimb, un nou mandat pentru Orban ar putea trimite moneda spre 390, potrivit acelorasi prognoze.

Alaa Bushehri, sefa diviziei de obligatiuni din pietele emergente la BNP Paribas Asset Management, spune ca ramane "constructiva" in privinta Ungariei, considerand ca alegerile pot genera o "volatilitate sanatoasa", asa cum s-a intamplat recent in Romania. Acolo, turbulentele politice au dus initial la cresterea costurilor de imprumut, urmate insa de o revenire puternica dupa reformele fiscale ale noii coalitii. BNP intentioneaza sa-si reevalueze pozitia pe masura ce se apropie alegerile din aprilie din Ungaria.