Business international

Schroders, una dintre cele mai cunoscute firme de administrare de active si averi la nivel mondial, a investit in datoria Ungariei ca parte a strategiei sale de a profita de efortul acestei tari de a ajunge capabila sa inlocuiasca forintul cu euro. James Ringer, unul din strategii investitorului, considera obligatiunile maghiare cea mai buna afacere cu titluri de datorie suverana din lume.

Ringer si-a construit expunere atat la active maghiare denominate in valuta forte cat si in forinti, el pariind ca yieldurile datoriilor guvernamentale ale Ungariei vor converge cu cele ale celorlalte state europene deja membre ale zonei euro, dupa cum scrie Bloomberg. Pariurile facute de Schroders pe Ungaria amintesc de cele din anii '90, cand investitorii cautau sa profite de efectele de convergenta ale eforturilor tarilor europene de a adopta moneda unica europeana. Ringer este increzator ca Ungaria va putea sa indeplineasca criteriile cerute pentru intrarea in zona euro. Si altii sunt la fel de increzatori ca el.

Potrivit unor declaratii recente ale guvernatorului bancii centrale maghiare, Mihaly Varga, piata ia deja in calcul o probabilitate de 60% ca Ungaria sa intre in zona euro.

Dezabaterile din Ungaria despre adoptarea euro dureaza de multi ani. Uneori au avut un aspect mai degraba politic decat economic, fiind aduse in fata pentru a irita guvernul fostului premier Viktor Orban. S-a vorbit despre euro in contextul tendintei puternice de depreciere a forintului. De asemenea, s-a spus ca Ungaria este deja cu un picior in zona euro deoarece o buna parte din economie foloseste euro. Spre exemplu, tranzactiile imobiliare se fac in euro, iar unele salarii sunt raportate la moneda europeana.

Dar pentru guvernul Orban forintul era sfant, simbolul suveranitatii bugetare, desi tara se imprumuta masiv in euro, dolari si chiar yuani, moneda Chinei. Orban si partidul sau Fidesz au pierdut alegerile in primavara acestui an si haturile guvernarii au fost preluate de Peter Magyar si Tisa. Acesta s-a angajat ca va aduce Ungaria cat mai aproape posibil de adoptarea euro, adica va incerca sa aduca economia la standardele care permit intrarea in zona euro. Noul premier a stabilit si o tinta: 2030. Chiar daca Ungaria va indeplini criteriile de adoptare a euro, aceasta nu inseamna ca Ungaria va renunta la forint.

Totusi, simpla promisiune facuta de Magyar a produs o revolutie pe pietele financiare unde se tranzactioneaza active maghiare. Yieldurile obligatiunilor au scazut, iar forintul s-a intarit semnificativ, acum mai degraba aprecierea fiind normalitatea, si nu deprecierea. Guvernatorul Mihaly Varga, candva un ajutor de nadejde al lui Viktor Orban, apreciaza ca daca Ungaria nu se abate de la obiectivul de a adopta euro, este de asteptat ca declinul yieldurilor (costul la care se imprumuta statul) sa continue, noteaza Index.hu.

Insa acest efort trebuie sprijinit cu masuri interne de politica economica. Zilele trecute, guvernatorul Varga a iesit la rampa cu o prezentare cu titlul "Cum poate avea succes euro unguresc?"

Cu aceasta ocazie, el a mentionat ca introducerea monedei euro a avut loc, de regula, intr-un context caracterizat prin rate reale ale dobanzii negative, in timp ce in Ungaria ratele reale ale dobanzii sunt pozitive.

Varga a explicat ca situatia reflecta in primul rand expunerea la sectorul energetic si incertitudinea rezultata din aceasta. Totodata, seful bancii centrale considera ca va exista loc pentru reducerea ratelor dobanzii. Inflatia este mult sub tinta institutiei sale.

Stabilitatea cursului de schimb reprezinta un aspect esential pentru introducerea monedei euro. Guvernatorul a pus volatilitatea cursului de schimb in legatura cu deteriorarea increderii. Unul dintre avantajele directe ale unei monede comune ar fi eliminarea costurilor de conversie. Acestea se ridica in prezent la 100-130 de miliarde de forinti (357,5 milioane euro) pe an.

Economia Ungariei este strans legata de zona euro si de comertul cu Uniunea Europeana. Cu toate acestea, evolutia investitiilor companiilor straine raportate la PIB ramane o chestiune incerta. Mihaly Varga se arata optimist si in aceasta privinta.

In opinia lui Mihaly Varga, obiectivul introducerii monedei euro ar trebui sa fie despre maximizarea potentialelor beneficii si eliminarea riscurilor asociate.

Printre beneficii, el a enumerat convergenta randamentelor cu cele din zona euro, reducerea costurilor de tranzactionare, eliminarea riscului valutar si o integrare mai profunda in comertul exterior. Citand un studiu anterior, el a explicat ca, pe termen lung, introducerea monedei euro ar putea stimula cresterea economica.

Printre riscuri, guvernatorul bancii centrale a mentionat pierderea independentei politicii monetare, expansiunea excesiva a pietei creditului si formarea unei bule speculative a preturilor activelor.

Varga a subliniat ca tendintele globale genereaza nevoi semnificative de investitii, avand totodata consecinte sociale grave. Potrivit guvernatorului, Europa se afla in prezent intr-o pozitie dezavantajoasa in competitia globala. Ponderea zonei euro in economia mondiala a scazut de la 20% la 15%, cu toate ca tot mai multe tari au adoptat moneda comuna. Prin urmare, Ungaria ar incepe procesul de introducere a monedei euro intr-un context economic global dificil.

Tendintele nefavorabile nu se reflecta doar in cifrele privind cresterea economica. In ultimul deceniu, Ungaria s-a confruntat cu mai multe situatii aflate la limita crizei, iar prezentul este unul al incertitudinii.

Cu toate acestea perceptia riscului asociat Ungariei s-a imbunatatit, ajungand la un nivel nemaiintalnit de la inceputul pandemiei de COVID. Apoi, in ultimul an si jumatate forintul a devenit una dintre monedele emergente cu cele mai bune performante la nivel mondial.

Mihaly Varga a vorbit si despre importanta unei adoptari reusite a monedei euro, in contrast cu una rapida. Accentul se pune pe succes, iar politica economica mai are multe de facut pana la atingerea acestui obiectiv. Potrivit guvernatorului, sunt necesare trei conditii pentru introducerea cu succes a monedei euro: sprijin social, o strategie coordonata si o economie reala pregatita.

In opinia sa, un sprijin social puternic exista deja. Dintre tarile care urmeaza sa adopte moneda euro, Ungaria inregistreaza cel mai ridicat nivel de sustinere: populatia favorabila introducerii monedei unice reprezinta patru cincimi din total.

Varga a calificat introducerea monedei euro drept un proiect de o importanta istorica si economica majora, subliniind ca acest obiectiv nu trebuie pierdut din vedere nicio clipa. El a evidentiat faptul ca scopul final este cresterea bunastarii societatii maghiare si realizarea convergentei economice. Moneda euro reprezinta un element important in acest proces, insa in opinia guvernatorului bancii centrale, simpla indeplinire a criteriilor de la Maastricht nu este suficienta; aceasta trebuie realizata in paralel cu asigurarea unei prosperitati durabile.