Burse

￢ Cu un avans de 49% de la inceputul anului si de 82% in ultimele 12 luni, BET a devenit indicele cu cea mai buna evolutie din lume, sustinut de banci si energie, de valul de investitori noi si de lichiditatea aproape dubla, intr-un an in care corectia globala a ocolit exact structura pietei romanesti.

Bursa de Valori Bucuresti a devenit cea mai performanta piata de capital din lume, atat de la inceputul anului, cu un avans al indicelui BET de aproape 50%, cat si in ultimele 12 luni, cu un plus de 82%, arata o analiza realizata de ZF pe aproape 100 de burse.

Singurele piete cu randamente nominale mai mari sunt cateva burse africane si cea din Venezuela, care nu au fost luate in calcul in analiza ZF pentru ca acolo inflatia e foarte ridicata sau de-a dreptul hiperinflatia goleste cifrele de sens.

Indicele IBC de la Caracas afiseaza un avans de 870% in ultimul an, dar cresterea este artificiala: inflatia anuala din Venezuela depaseste 500%, iar bolivarul s-a depreciat de la circa 300 la aproximativ 720 de unitati pe dolar de la inceputul anului, astfel ca actiunile urca nominal doar pentru ca banii in care sunt exprimate se prabusesc. Acelasi fenomen, la scara mai mica, distorsioneaza randamentele din Ghana, Nigeria si Zimbabwe, piete mici si cu lichiditate redusa.

Ciudate sunt caile capitalismului

Fara guvern cu puteri depline din 5 mai, cu recesiunea la usa si cu inflatia cea mai ridicata din Uniunea Europeana, bursa de la Bucuresti a inteles ca trebuie sa mearga inainte prin forte proprii si a urcat la noi maxime istorice. Capitalizarea pietei a trecut de 710 mld. lei la finalul lui iulie, fata de 523 mld. lei in decembrie 2025.

"Romania conduce Europa intr-un an in care pietele dezvoltate au cochetat cu corectia. Rezultatul este unul pe care piata locala nu l-a mai avut: cu un avans de aproape 49% de la inceputul anului si de circa 82% pe ultimele douasprezece luni, BET este primul indice din Europa pe ambele orizonturi de timp", spune Alexandru Dobre, director general adjunct al TradeVille.

Mediana celor 92 de piete analizate este de circa 9% de la inceputul anului, ceea ce inseamna ca Bucurestiul face de peste cinci ori mai mult. "Contrastul cu pietele dezvoltate este ceea ce face performanta cu adevarat neobisnuita. In ultima luna, in timp ce BET a castigat aproape 14%, NASDAQ 100 a pierdut circa 10%, Nikkei 225 peste 12%, bursa din Taiwan peste 13%, iar KOSPI, cea mai buna piata a lumii pana in mai, s-a prabusit cu peste 30%", adauga Dobre.

Bursa de la Seul, vedeta ultimului an si jumatate, a cedat locul intai Bucurestiului dupa un iulie negru: pe 28 si 29 iulie, KOSPI a declansat doua zile la rand mecanismul de suspendare a tranzactiilor, o premiera in istoria bursei sud-coreene, pe fondul temerilor ca producatorii chinezi de memorii, in frunte cu CXMT, care a atras cel putin 8,6 miliarde de dolari la listarea de la Shanghai, cu o crestere de 466% in prima zi, vor eroda pozitia Samsung si SK Hynix.

Sorin Cristian Nita, lector universitar doctor la FABIZ din cadrul Academiei de Studii Economice, spune ca este o performanta care depaseste confortabil orice bursa europeana dezvoltata si pune Romania, cel putin temporar, in compania unor piete emergente aflate in pline recuperari spectaculoase. "Explicatia nu tine de un miracol economic, ci de o combinatie de factori: BET pornea de la un nivel relativ scazut fata de potentialul companiilor listate, apetitul investitorilor pentru piete emergente subevaluate a crescut, iar cateva titluri grele din energie si banci au dus indicele in sus. Comparatia cu bursa nu inseamna insa automat o economie mai sanatoasa - free floatul e mic, indicele e concentrat pe putine sectoare, iar castigul e nominal, nu ajustat cu inflatia locala. Cu alte cuvinte, investitorul de la bursa castiga real; salariatul mediu simte altceva."

Sorin Nita, ASE: O bursa atractiva e ocazia ideala pentru mai multe listari - de companii de stat sau private - cat timp apetitul investitorilor e ridicat.

Dincolo de cifre, momentul este foarte important deoarece ferestrele de piata favorabile nu tin vesnic, continua el. "O bursa atractiva e ocazia ideala pentru mai multe listari - de companii de stat sau private - cat timp apetitul investitorilor e ridicat. Daca Romania rateaza acest interval, risca sa ramana cu un titlu de presa frumos si cu o piata de capital la fel de subdezvoltata ca inainte".

Motivele corectiei globale sunt, in opinia lui Dobre, cumulative: tensiunile comerciale, conflictul din Orientul Mijlociu care a impins petrolul peste 90 de dolari pe baril si mai ales reeva-luarea brutala a cheltuielilor de capital din infrastructura de inteligenta artificiala, care a lovit in plin producatorii de semiconductori.

Aici, spune el, intervine un element pe care investitorii il subestimeaza adesea: compozitia indicelui BET.

"Sectorul bancar reprezinta circa 26% din indice, iar energia, utilitatile si petrolul si gazele cumuleaza o pondere comparabila. Practic, expunerea la ciclul semiconductorilor este nula", explica oficialul TradeVille. Companii cu flux de numerar predictibil, active reglementate si banci care beneficiaza de dobanzi inca inalte au functionat ca un amortizor.

Al doilea motor este intern. Numarul investitorilor a ajuns la peste 285.000 la finalul lui 2025, cu 26% mai mult decat in 2024, iar BVB estimeaza 350.000-400.000 de conturi la finalul acestui an".

Aceasta baza de investitori a produs efectul care lipsea: lichiditatea. Valoarea zilnica tranzactionata pe piata principala s-a apropiat de 120 de milioane de lei, aproape o dublare fata de anul trecut", spune Dobre.

Listarile Cris-Tim, Electro-Alfa cu suprasubscrieri de zeci de ori pe transele de retail, au alimentat direct aceasta dinamica. La nivelul companiilor din BET, Romgaz a urcat cu 81% de la inceputul anului, Electrica cu 88%, Banca Transilvania cu 40%, iar OMV Petrom cu 25%.

Exista insa si voci care recomanda prudenta. Intr-un raport din 27 iulie, economistii UniCredit noteaza ca avansul pietei romanesti a fost alimentat de fluxuri locale, inclusiv de la fondurile de pensii, dar ca, "avand in vedere riscurile din mediul politic si macroeconomic, piata de actiuni romaneasca pare scumpa", cu multipli de evaluare comparabili cu cei ai bursei din Praga.

Banca italiana avertizeaza ca riscurile fiscale ar putea majora prima de risc de tara, chiar daca marile companii energetice ar urma sa beneficieze de intrarea in productie a proiectului Neptun Deep, asteptata dupa 2027. Nici randamentul dividendelor nu mai este ce a fost: "dupa aprecierea de pret din 2025 si 2026, randamentul mediu brut estimat pentru companiile din BET a coborat spre 3%, de la aproape 4% anul trecut".

Tocmai de aceea, momentul cere mai mult decat aplauze. Lumina reflectoarelor internationale nu a fost niciodata mai puternica asupra Bucurestiului, iar o performanta de acest calibru este cel mai bun material de promovare pe care Romania l-a avut vreodata in fata investitorilor straini.

Miza: MSCI mentine Romania in categoria pietelor de frontiera, singurul criteriu neindeplinit fiind lichiditatea, exact indicatorul pe care cresterea din acest an il misca. "Cu Grecia care iese din universul emergent MSCI in 2027 si cu un calendar de listari de pachete din companii de stat, Romania are pentru prima data o traiectorie credibila spre statutul de piata emergenta si la MSCI - cu precizarea ca acest tip de promovare cere ani de lichiditate sustinuta, nu un singur an bun", spune Alexandru Dobre.

O promovare la statutul de piata emergenta ar aduce automat miliarde de euro de la fondurile pasive globale, ar ieftini finantarea companiilor romanesti, ar incuraja noi listari - private si de stat - si ar reduce dependenta economiei de creditul bancar si de banii europeni. Mai multe companii pe bursa inseamna capital pentru investitii, locuri de munca si taxe platite acasa.￢