Burse

Exista in mod constant interes din partea investitorilor globali care isi doresc sa vada mai multe oportunitati din Romania. Structura pietei pe care o avem in Romania, in ceea ce priveste cresterea participarii investitorilor de retail si existenta unei baze solide si tot mai profunde de investitori institutionali, inseamna ca investitorii internationali simt ca au mai multi participanti pe piata cu care pot interactiona atunci cand vine vorba despre tranzactii pe pietele de capital, a spus Dan Iacopetti, managing director, equity capital markets, Citi Londra, in cadrul ZF Piata de Capital 2026.

"In cele din urma, este un joc bazat pe cerere si oferta. Iar profunzimea pe care o avem in Romania este, de fapt, relativ unica si nu o intalnim in foarte multe alte tari europene in ceea ce priveste piata interna", a mai adaugat Dan Iacopetti.

Ce a mai spus Dan Iacopetti, managing director, equity capital markets, Citi Londra:

Ne-ar placea sa vedem mai multe tranzactii pe pietele de capital, in special pe segmentul de equity. Am avut, fara indoiala, o tranzactie globala extraordinara si, de asemenea, un eveniment foarte important pentru tara in ceea ce priveste Hidroelectrica, care, desigur, a avut loc acum aproape trei ani.

Din aceasta perspectiva, privind lucrurile de sus in jos, este o piata care le place investitorilor. Apoi, daca ne uitam la intrebarile pe care le primim despre Romania in sine, acestea difera in mod evident de la un sector la altul.

Suntem privilegiati sa avem in tara o serie de companii din energie si din domenii conexe energiei, iar din aceasta perspectiva apare intrebarea mai larga legata de evolutia preturilor materiilor prime.

Intr-un sens mai larg, in conditiile in care exista, si aici ma refer la companiile care lipsesc de pe bursa, ne-ar placea, sincer, sa vedem mai multe astfel de companii. In masura in care vor exista mai multe companii orientate catre consumatori, este clar ca primim in continuare o serie de intrebari din partea investitorilor cu privire la perspectivele economiei romanesti si la modul in care ar trebui sa privim rezilienta cresterii economice in perioada urmatoare, in 2027 si 2028.

Peste toate acestea, desigur, si acest lucru s-a reflectat si in presa, probabil mai mult la nivel intern decat la nivel international, exista in continuare curiozitate in legatura cu peisajul politic mai larg. Iar acesta este un aspect pe care il intalnim in mod frecvent in mai multe state europene.

Lichiditatea este un factor important pentru interesul si dimensiunea investitiilor unor dintre cei mai mari investitori globali.

Daca ne uitam la modul in care evolueaza investitorii institutionali globali, acestia cresc din ce in ce mai mult ca dimensiune si amploare. Prin urmare, pentru ca investitiile si, sa spunem, participatiile detinute in actiuni sa fie relevante, acestea trebuie sa fie din ce in ce mai mari ca valoare, fie in dolari, fie in euro, fie in lei.

In acest context, piata noastra este orientata poate mai mult catre segmentul companiilor de dimensiune medie, iar daca adaugam faptul ca o serie de institutii si fonduri de pensii din Romania au, in general, o abordare de tip "buy and hold", adica cumpara si pastreaza, rezultatul este ca lichiditatea de pe piata noastra este destul de redusa.

Asadar, daca ne gandim la principala bariera pe care o identificam din partea investitorilor internationali, aceasta este dorinta lor de a vedea oportunitati in care sa poata investi la o scara suficient de mare.

In mod ideal, ar fi vorba fie despre noi IPO-uri, fie despre emisiuni de capital realizate de companii existente, fie despre situatii in care noi le prezentam idei de investitii in companii in care pot construi cu usurinta pozitii de 10, 20 sau 30 de milioane de dolari, in loc sa se chinuie sa construiasca o pozitie de 5 milioane de dolari intr-o companie care, poate, tranzactioneaza doar 100.000 de dolari pe zi.

Asadar, este vorba despre dimensiune si oportunitate. Investitorii sunt pregatiti, insa cred ca, in anumite cazuri, le lipsesc o gama suficient de larga de oportunitati si lichiditatea necesara.

Da, desi poate ar fi mai potrivit sa spunem ca acest lucru se aplica in majoritatea tarilor europene sau in multe dintre ele. Cu totii avem, sa spunem, avantaje si dezavantaje pe care trebuie sa le gestionam.

Cred ca, din perspectiva stricta a pietelor de capital, m-as intoarce la structura pietei. Daca ne uitam la profunzimea bazei de cumparatori institutionali autohtoni din Romania, in plus fata de segmentul de retail, si o comparam cu ceea ce vedem in multe dintre pietele traditionale din Europa de Vest, aceasta este, in termeni relativi, mult mai profunda in Romania.

Si, prin urmare, ceea ce incepem sa vedem din partea mai multor investitori institutionali globali sunt tot mai multe intrebari si o curiozitate mai mare pentru participarea si investitiile in acele piete care au, la randul lor, o baza si un mediu intern dinamic de cumparatori.

Ma gandesc la povestea de succes a Suediei, ma gandesc la Polonia si, din nou, la Romania in acest context, chiar daca am avut in Romania mai putina oferta, mai putine oportunitati, mai putine IPO-uri si majorari de capital comparativ cu alte tari.

Dar acest lucru joaca un rol important in atragerea interesului investitorilor globali intr-o piata in care acestia simt ca au, din nou, mai multe puncte de sprijin, parteneri si participanti pe piata. Acesta este primul aspect, unul structural.

Al doilea aspect tine de structura sectoarelor. Am mentionat mai devreme ca, intr-un mediu cu dobanzi ridicate pentru o perioada mai lunga, acest lucru este in mod evident favorabil bancilor. Am vazut ca BT a fost una dintre actiunile cu cele mai bune performante nu doar in Romania, ci si in Europa in ansamblu, iar sectorul bancar, ca intreg, este sectorul cu cea mai buna performanta din Europa de la inceputul conflictului din Iran.

Suntem, de asemenea, destul de expusi pe energie. Acesta este al doilea sector cu cea mai buna performanta din Europa de la inceputul razboiului din Iran, din motive evidente, avand in vedere corelatia cu preturile materiilor prime.

Dar, atunci cand investitorii in actiuni se gandesc la tendintele si expunerile pe care vor sa le aiba, chiar daca in Romania nu avem, poate, foarte multe oportunitati directe in zona tehnologiei sau a inteligentei artificiale, avem totusi o serie de sectoare si companii care le permit investitorilor sa se expuna la unele dintre tendintele despre care se estimeaza ca vor continua sa aiba performante bune in urmatoarele sase pana la douasprezece luni.

Cred ca primul este legat de existenta mai multor oportunitati. Am mentionat din nou oportunitatile de pe piata primara, piata IPO-urilor. In 2023 am avut in Romania peste 2 miliarde de dolari capital atras. In fiecare dintre anii care au urmat, am avut aproximativ 10% din aceasta suma.

Dar si noile oportunitati vor genera fluxuri de capital, pentru ca IPO-urile stimuleaza cererea de investitii si potentiala participare globala. Acesta este primul aspect.

Al doilea este ca mai avem de lucru, iar Hidroelectrica a fost din nou un catalizator foarte bun in acest sens, in ceea ce priveste anumite categorii de investitori globali care inca nu sunt complet pregatiti sa cumpere si sa deconteze tranzactii in Romania.

Acest lucru s-a schimbat dramatic, intr-un sens pozitiv, in ultimii trei-patru ani, dar exista in continuare unii investitori, si am vazut acest lucru in unele dintre tranzactiile recente in care am fost implicati in tara, care intampina dificultati.

Pentru a facilita acest proces, cred ca ceea ce facem in mod constant este sa aducem investitorii in Romania. Organizam ceea ce numim adesea reverse roadshows, sau excursii de tip "bus trip", prin care aducem capital international in tara pentru a vedea direct companiile.

Pentru ca eu cred ca Romania si oportunitatile pe care le ofera sunt lucruri pe care trebuie sa le vezi si sa le simti, nu doar sa le analizezi intr-un tabel Excel.

In acest sens, as incuraja, de asemenea, toate companiile, in masura in care sunt multe in aceasta sala sau ne asculta astazi, sa continue sa fie foarte proactive si sa interactioneze cu capitalul international.

Din perspectiva investitorilor internationali, daca luam Hidroelectrica drept model, aceasta a fost o experienta universal pozitiva pentru pietele internationale de capital.

Investitorii au fost, ca sa fiu direct, surprinsi de calitatea companiei, iar experienta de dupa listare a fost una solida si constructiva.

Asa cum am mentionat mai devreme, primim numeroase intrebari din partea investitorilor internationali cu privire la momentul in care ne-am putea astepta sa vedem mai multe emisiuni si mai multe privatizari pe piata, fie ca vorbim despre oferte secundare de actiuni, SPO-uri, din partea unor companii precum Hidroelectrica, fie despre noi IPO-uri.

Prin urmare, ne asteptam ca interesul initial sa fie foarte, foarte ridicat, pornind de la experienta pozitiva pe care piata a avut-o in urma IPO-ului din 2023. Si vorbim, in mod clar, despre un activ care este important din punct de vedere strategic pentru Romania.

Asadar, cred ca este firesc ca noi si multi altii sa continuam sa oferim, sa spunem, feedback in timp real cu privire la reactiile pozitive si la interesul pozitiv pe care il primim din partea capitalului international.

Dar, evident, respectam pe deplin faptul ca acestea sunt decizii complexe, care au o componenta economica, dar si multe alte implicatii.

Cred ca, in mod clar, deschide usa pentru IPO-uri. Ne-ar placea sa vedem mai multe. Piata este pregatita.

In mod evident, piata IPO-urilor, privita in sens mai larg, este una selectiva. Asadar, cred ca trebuie sa avem o perspectiva echilibrata si va voi da cateva statistici.

Daca ne uitam la SUA, care se afla pe drumul catre cel mai bun an din istorie in ceea ce priveste IPO-urile, chiar mai bun decat 2021 ca numar de IPO-uri si valoare a capitalului atras, una din doua IPO-uri care au fost lansate si evaluate in SUA in acest an se tranzactioneaza sub pretul de IPO. Asadar, piata este in plina expansiune, dar este si selectiva.

Daca transpunem acest lucru in intrebarea dumneavoastra despre Romania, este clar ca piata este deschisa si foarte receptiva la noi povesti de investitii, dar va fi oarecum selectiva in ceea ce priveste, evident, calitatea, dimensiunea si, intr-o anumita masura, pretul.

Iar daca leg acest lucru de a doua parte a intrebarii dumneavoastra, este firesc ca vanzatorii, pe masura ce bursa si evaluarile cresc, sa-si majoreze in paralel asteptarile privind valoarea.

Dar trebuie sa existe si un anumit grad de pragmatism in ceea ce priveste pretul final al IPO-ului, inclusiv prin prisma faptului ca IPO-ul reprezinta inceputul parcursului unei companii pe piata publica, nu sfarsitul acestuia.

Tranzactiile trebuie evaluate si pretuite astfel incat sa functioneze atat pentru vanzatori, cat si pentru cumparatori si, ulterior, sa ofere companiei o platforma pentru a continua, in mod ideal, sa atraga capital sau chiar pentru ca actionarii existenti sa poata vinde treptat participatii la preturi din ce in ce mai mari.

Cred ca am putea incepe prin a spune ca oameni ca mine trebuie sa-si faca mai bine treaba pentru a convinge companiile ca un IPO in Romania este o idee buna, pentru ca este o piata foarte, foarte buna.

Dar, daca devin putin mai serios si mai analitic, cred ca va fi important sa aducem pe piata structura potrivita de companii - in sensul, asa cum ati mentionat, al unor companii cu un free float suficient de mare, astfel incat sa fie relevante atat pentru investitorii internationali, cat si pentru cei locali.

Si cred ca este important sa continuam sa construim pe baza unora dintre experientele din trecut, chiar daca au fost limitate ca numar, dar pozitive.

Am mentionat Hidroelectrica. Premier Energy. Banca Transilvania a avut, evident, pe piata secundara, una sau doua vanzari mai mici de participatii.

Toate aceste tranzactii le-au oferit investitorilor o experienta pozitiva si un precedent pe care il cunosc deja. Prin urmare, trebuie sa construim pe aceasta baza si sa intram intr-un cerc virtuos, care sa continue sa atraga din ce in ce mai mult capital global.

Asadar, este vorba despre dimensiune, dar si despre frecventa, pentru a-i mentine pe investitori implicati, motivati si concentrati asupra pietei noastre.