Noua ordine europeana pe piata datoriilor: Vestul decade in timp ce Europa de Est creste in ochii investitorilor

Exista o noua ordine europeana pe piata obligatiunilor. Vestul decade, in timp ce investitorii isi indreapta tot mai mult atentia catre Europa de Est, urmarind pietele obligatiunilor guvernamentale ale acestor stat.

Astfel, Ungaria, Bulgaria si Lituania au devenit destinatii de top datorita perspectivelor economice si fiscale in ameliorare si a randamentelor atractive. Nici Romania nu este ignorata, dar este mai riscanta, scrie Bloomberg.

Yieldurile titlurilor americane de Trezorerie cu scadenta la zece ani, reperul pentru costurile de finantare ale tarii, au crescut in ultimele zile la cel mai ridicat nivel de dupa 2007. Obligatiunile cu aceeasi scadenta ale Germaniei sunt la maximul ultimilor 17 ani. In general titlurile de datorie ale economiilor vest-europene din zona euro cresc.

De obicei, yieldurile mai mari fac obligatiunile mai atractive. Insa cresterea lor poate reflecta cresterea riscurilor. Insa in prezent pe pietele occidentale ale obligatiunilor se intampla ceea ce in limbaj tehnic se cheama sell-off, vanzari masive de active care dureaza de cateva luni. Investitorii sunt nervosi. In Europa de Vest, Belgia si Franta inspira cea mai mare neincredere.

In schimb, aprecierea obligatiunilor guvernamentale din Europa de Est face parte dintr-un proces care dureaza de un deceniu. Tarile din sudul Europei care au fost candva centre de criza, precum Spania si Portugalia, au recuperat decalajul, iar diferentele de randament fata de obligatiunile guvernamentale germane au scazut drastic, obligand investitorii aflati in cautare de randament sa exploreze noi piete.

Dickie Hodges, managerul fondului Nomura Global Dynamic Bond Fund, a declarat pentru Bloomberg ca in cadrul expunerii europene, fondul pe care-l conduce detine in prezent numai titluri de datorie guvernamentala din Europa de Est.

Aceste active au ajuns la cea mai mare pondere pe care a administrat-o vreodata in cariera sa.

Bulgaria este deosebit de populara in randul investitorilor. Tara, care a aderat la zona euro in acest an, are un rating BBBplus pentru obligatiunile pe 10 ani, cu un randament cotat de Fitch la 4,40% - cu aproape 90 de puncte de baza peste cel al obligatiunilor guvernamentale germane. Bulgaria a obtinut acest rezultat mentinand raportul datorie publica/PIB la doar 30% - mai putin de jumatate din media UE - si inregistrand crestere economica solida. Pe baza indicatorilor de indatorare, Hodges afirma ca randamentul obligatiunilor bulgare pe 10 ani ar trebui sa fie sub cel al titlurilor germane (Bund).

In ceea ce priveste Ungaria, alegerile din aprilie au pus capat guvernarii neortodoxe de saisprezece ani a lui Viktor Orban, iar noul cabinet si-a stabilit obiectivul de a adopta moneda euro pana in 2030. In acest context, deficitul bugetar urmeaza sa fie redus de la nivelul actual de 7,5% la 3% din PIB, in timp ce banca centrala promoveaza o politica monetara mai restrictiva. Volumul obligatiunilor guvernamentale ungare detinute de investitori straini a atins un maxim istoric in luna iulie.

Si statele baltice evolueaza bine. Obligatiunile guvernamentale denominate in euro ale Letoniei si Lituaniei au avut cele mai bune rezultate in acest an, conform indicelui Bloomberg pentru datoria suverana. Cu toate acestea, investitiile in Europa de Est nu sunt lipsite de riscuri, avand in vedere provocarile generate de volatilitatea monedelor locale, lichiditatea mai scazuta a pietei si expunerea la piata energiei. Romania, de exemplu, se afla inca la distanta mare de adoptarea monedei euro, din cauza poverii tot mai mari a datoriei publice si a crizei politice. Insa David Zahn, strateg de investitii la Franklin Templeton, include in portofoliul sau obligatiuni guvernamentale romanesti, bulgare si poloneze. El considera ca titlurile din aceasta regiune - daca sunt gestionate prin dimensionarea adecvata a pozitiilor - reprezinta instrumente excelente de diversificare, al caror risc este compensat in mod corespunzator de piata.

Business international

Noua ordine europeana pe piata datoriilor: Vestul decade in timp ce Europa de Est creste in ochii investitorilor

Articole asemanatoare