Burse

Romgaz (SNG), cel mai mare producator de gaze naturale din Romania, urmeaza sa preia activele de productie ale combinatului chimic Azomures din Targu Mures, dupa sase luni de negocieri cu grupul elvetian Ameropa, proprietarul Azomures prin intermediul TIPA Holding AG. Adunarea Generala Ordinara a Actionarilor este convocata sa aprobe acordul de transfer de activitate, cunoscut ca Transfer of Business Agreement.

Decizia vine intr-un moment in care compania traverseaza o perioada financiara buna, dar cu presiuni operationale: in primul trimestru din 2026, Romgaz a inregistrat un profit net consolidat de 973 milioane lei, in crestere cu 2,3% fata de perioada similara a anului anterior, insa cifra de afaceri a scazut cu 10%, la 2,14 miliarde lei, ca urmare a livrarilor mai mici de gaze si a obligatiei de a vinde 78,8% din volume la preturi reglementate.

Miza tranzactiei este integrarea pe lantul valoric al gazului natural. In loc sa vanda gazul ca materie prima, Romgaz intentioneaza sa il transforme in produse cu valoare adaugata - amoniac, uree, acid azotic, ingrasaminte complexe de tip NPK si melamina. Platforma Azomures, daca ar functiona la capacitate maxima, ar putea acoperi, potrivit referatului intern al companiei analizat de ZF si publicat pe site-ul Romgaz, "aproximativ 90% din necesarul pietei nationale de ingrasaminte chimice".

Conducerea argumenteaza ca aceasta integrare poate functiona si ca un mecanism de echilibrare economica: cand pretul gazului scade si veniturile din vanzare sunt afectate, costul mai redus al materiei prime poate sustine profitabilitatea productiei de ingrasaminte. "Acest efect nu trebuie tratat ca automat sau garantat", avertizeaza insa acelasi document.

Costul ecologic al tranzactiei este semnificativ. Azomures nu si-a atins doi dintre cei patru indicatori de performanta privind reducerea emisiilor de CO2 asumate pentru 2025, ceea ce a atras o penalizare de 20% din certificatele de emisii alocate gratuit pentru perioada 2026-2030.

Planul de tranzitie verde al platformei presupune "investitii semnificative, estimate la aproximativ 478 milioane euro pana in anul 2031" - o suma care depaseste pretul de achizitie al activelor si care se adauga unui program de investitii deja extins al Romgaz. In primul trimestru din 2026, compania a investit aproape un miliard de lei, din care 710 milioane lei au mers catre dezvoltarea perimetrului Neptun Deep din Marea Neagra, proiect care singur presupune cheltuieli totale de pana la 4 miliarde de euro, impartite egal cu OMV Petrom.

Starea tehnica a activelor Azomures. O parte importanta a instalatiilor a fost construita intre 1968 si 1981, iar modernizarile au fost, potrivit referatului intern, "realizate selectiv". Documentul avertizeaza ca analiza tranzactiei "trebuie corelata cu starea tehnica efectiva a activelor, necesarul de investitii, cerintele de autorizare si conformare, precum si conditiile comerciale necesare repornirii si operarii sustenabile a platformei". Zece rapoarte de due diligence, realizate de TUV Austria Romania si KPMG Advisory, au acoperit procesele de productie, starea fizica a echipamentelor si conformitatea de mediu, insa concluziile lor detaliate nu sunt publice.

Prima productie sub conducerea Romgaz nu este asteptata mai devreme de trimestrul doi din 2027. Cauza directa este o ordonanta de urgenta adoptata in martie 2026, care obliga Romgaz sa aloce productia de gaze consumatorilor casnici pana la 31 martie 2027 - aceeasi reglementare care a contribuit la cresterea ponderii livrarilor la preturi reglementate in T1 2026 si la scaderea cifrei de afaceri din gaze cu 12,53% fata de anul anterior.

"ROMGAZ nu dispune, in mod realist, de volume proprii de gaze naturale disponibile pentru repornirea Activelor Tinta inainte de inceputul lunii aprilie 2027", recunoaste referatul intern. La aceasta se adauga un risc de personal: legislatia in vigoare limiteaza angajarile la companiile de stat fara crestere preconizata a veniturilor, iar primele venituri din Azomures sunt estimate abia dupa repornirea productiei.

Pretul tranzactiei este de 46,459 milioane euro, la care se adauga valoarea consumabilelor si cheltuielile operationale din perioada de tranzitie. Valoarea contabila a terenurilor si constructiilor combinatului era de aproximativ 126 milioane euro la sfarsitul lui 2024 - de aproape trei ori mai mare decat suma platita pe active, diferenta care reflecta starea tehnica a instalatiilor si riscurile operationale si de mediu pe care Romgaz si le asuma.

Actiunile Romgaz s-au dublat fata de aceeasi perioada a anului trecut la 15 lei [i o capitalizare de 58 mld. lei.