Burse

￢ Este pentru prima oara in multi ani cand statul initiaza un astfel de demers fata de o companie din portofoliu - un interogatoriu financiar detaliat, transmis public, inaintea adunarii actionarilor.

Statul roman, actionar majoritar cu 58,7% din Transelectrica, a transmis conducerii companiei o serie de intrebari detaliate despre situatia financiara din 2025 cu doua zile inainte de adunarea generala ordinara desfasurata joi, 22 mai 2026.

Solicitarea a venit din partea lui Dan Retitnec, secretarul general al Guvernului cu rang de ministru, numit in functie prin decizia premierului Ilie Bolojan in aprilie 2026.

Transelectrica a raspuns printr-un document de 63 de pagini, publicat integral pe site-ul companiei inaintea adunarii.

Este pentru prima oara in multi ani cand statul initiaza un astfel de demers fata de o companie din portofoliu - un interogatoriu financiar detaliat, transmis public, cu 48 de ore inainte ca actionarii sa se reuneasca.

De unde scaderea profitului?

Primul subiect vizat de Secretariatul General al Guvernului este deteriorarea brusca a profitului. Profitul net al Transelectrica a scazut de la 586 milioane de lei in 2024 la 328 milioane de lei in 2025, o reducere de 44%, in conditiile in care tariful de transport a crescut cu 15% si baza reglementata a activelor s-a majorat. Statul a solicitat o punte EBIT detaliata pe componente - efect tarif, efect cantitate, efect servicii de sistem, efect ajutoare de avarie, efect capitalizare CPT - pentru a intelege exact de unde vine deteriorarea.

Managementul a raspuns cu o defalcare grafica si narativa. Concluzia: scaderea vine aproape integral din disparitia unor venituri cu caracter exceptional. Ajutoarele de avarie acordate Ucrainei au coborat de la 62 de milioane de lei la 9,5 milioane de lei, dupa ce cantitatile livrate s-au redus cu 93,5% - de la 68.178 MWh in 2024 la 4.450 MWh in 2025. Mecanismul de capitalizare a costurilor cu consumul propriu tehnologic, reglementat prin OUG 119/2022, s-a incheiat dupa primul trimestru din 2025, eliminand un venit de 101 milioane de lei fata de anul anterior. Piata serviciilor de sistem a generat o pierdere de 142 de milioane de lei, fata de un profit de 48 de milioane in 2024. La acestea se adauga absenta in 2025 a unui venit de 95 de milioane de lei obtinut in 2024 dintr-un litigiu castigat cu ANAF.

Directoratul sustine ca, ajustat cu toate elementele nerepetabile din ambii ani, profitul operational normalizat al companiei este de fapt mai bun in 2025 decat in 2024 - 453 de milioane de lei fata de 374 de milioane.

Dividende

Un al doilea subiect care a atras atentia Secretariatului General este aparenta contradictie dintre politica de dividend si situatia de lichiditate. Dividendul brut pe actiune distribuit din profitul anului 2024 a fost de 3,81 lei - de 13,6 ori mai mare fata de 0,28 lei cat s-a distribuit din profitul anului 2023. Rata de distributie a depasit 77% din profitul net. Concomitent, la 31 decembrie 2025, linia de credit BCR era trasa in proportie de 99% - 172,4 milioane de lei dintr-un plafon de 175 de milioane.

Statul a cerut explicit analiza directoratului asupra sustenabilitatii acestei rate de distributie, in conditiile unui program de investitii de 2,97 miliarde de lei pentru perioada de reglementare 2025-2029 si ale unui profit in scadere. Managementul a raspuns ca dependenta de linia de credit la final de an este un efect de calendar - legat de decalajul dintre plata dividendelor si incasarea TVA de la buget, unde intarzierile au depasit trei-patru luni - si nu o vulnerabilitate structurala. Transelectrica are cel mai mic grad de indatorare dintre operatorii de transport din ENTSO-E, argument invocat pentru capacitatea de a atrage finantare suplimentara daca programul de investitii o cere.

Preturi pe piata serviciilor de sistem

Guvernul a chestionat si o anomalie documentata in raportul anual al companiei. In iunie 2025, pretul rezervei de restabilire a frecventei cu activare manuala pe sensul de reducere de putere a explodat de la circa 15 lei pe ora-megawatt la o medie de peste 108 lei, cu oferte individuale de 500, 700 si chiar 999 lei din partea CE Oltenia, Electrocentrale Craiova, BEPCO, INGKA Investments si True Energy Management. Transelectrica a sesizat ANRE in iulie 2025, cerand introducerea unui plafon temporar de pret pentru trei luni. ANRE a refuzat, comunicand ca nu a identificat un temei legal pentru interventie. Preturile au revenit brusc la 4,69 lei in decembrie 2025, fara nicio masura administrativa - ceea ce, in opinia managementului Transelectrica, confirma ca modificarea din vara a fost speculativa, nu fundamentata in costuri reale.

Pierderea generata de aceasta dinamica pe segmentul serviciilor de sistem a ajuns la 142 de milioane de lei in 2025 si va fi recuperata prin tarif in anii urmatori, conform mecanismului de regularizare ex-post al ANRE.

Curtea de Conturi, inspectie fiscala si cablul din Marea Neagra

Statul a mai cerut detalii despre stadiul implementarii celor 17 recomandari formulate de Curtea de Conturi in urma auditului de conformitate pe perioada 2020-2022. Transelectrica contesta in instanta sapte dintre acestea, iar procesul pe fond are termen in iunie 2026. Sapte recomandari sunt partial implementate, doua sunt finalizate.

O alta intrebare a vizat inspectia fiscala ANAF inceputa in decembrie 2025, care acopera perioada 2019-2023 si vizeaza impozit pe profit si TVA. Conducerea sustine ca nu a identificat riscuri care sa justifice constituirea unui provizion.

Guvernul a cerut si o analiza a expunerii Transelectrica in proiectul GECO - cablul submarin de 1.200 de kilometri prin Marea Neagra, care ar urma sa conecteze Romania cu Georgia, Azerbaidjanul si Ungaria. Aportul actual al Transelectrica este de 3,75 milioane de lei, dar expunerea pe termen de 8-12 ani ar putea ajunge la 400-800 de milioane de euro, in functie de structura de finantare a proiectului.

Transelectrica este listata la categoria Premium a Bursei de Valori Bucuresti sub simbolul TEL. Documentul complet cu intrebarile si raspunsurile este disponibil pe site-ul companiei, in sectiunea dedicata adunarii generale din 22/25 mai 2026. Compania are o capitalizare de 6,6 mld. lei.