Business international

Saptamana trecuta, Banca Centrala Europeana a majorat dobanzile de politica monetara pentru a doua oara in acest an. Cresterea cu 25 de puncte de baza este un pas mic, dar este facut pentru ca banca centrala a zonei euro se pregateste pentru cazul in care inflatia va persista la niveluri ridicate mai mult timp. Un influent membru al boardului de guvernatori al BCE, Joachim Nagel, seful Bundesbank, a explicat ulterior intr-un interviu pentru CNBC ca deciziile privind directia dobanzilor ale bancii centrale a zonei euro vor fi dictate de preturile energiei.

Daca aceasta se scumpeste prea mult, institutia va majora dobanzile, ridicand costul creditului si rasplatindu-i mai bine pe deponenti. Pretul petrolului Brent, referinta pentru piata internationala, a atins vineri 104 dolari pe baril, in retragere de la 107 de dolari, nivel atins joi. Razboiul din Golful Persic, caruia nu i se intrevede sfarsitul si cu protagonisti principali SUA si Iran, este cel care contribuie cel mai mult la scumpirea acestei surse de energie. Inainte de inceperea conflictului, in februrie, Brentul se tranzactiona la 60 de dolari pe baril. Unii investitori, cum ar fi ANZ Bank (Australia si Noua Zeelanda) se grabesc deja cu noi prognoze pentru BCE: va majora din nou dobanzile in decembrie.

Insa pe scena principala a bancilor centrale BCE are doar rol secundar. Un alt actor face spectacol, tinand publicul cu sufletul la gura, iar pe unii ca pe jar. Saptamana aceasta Rezerva Federala americana are si ea sedinta de politica monetara. Energia tine sus inflatia si in SUA. Presiunile din partea societatii si companiilor sunt ca majorarile de preturi sa fie stopate, ceea ce se poate face prin cresteri de dobanzi. Insa administratia presedintelui SUA Donald Trump vrea dobanzi mici. Intre timp, Trezoreria, condusa de Scott Bessent, a intervenit pe piata obligatiunilor suverane americane pentru a domoli vanzarile masive din ultimele luni. Achizitiile de titluri de trezorerie de catre institutia lui Bessent o pune pe aceasta pe traiectorie de coliziune cu Fed-ul lui Kevin Warsh. Achizitiile lui Bessent in teorie relaxeaza conditiile financiare si reduc artificial costurile de imprumut pe termen lung. In schimb, Fed, institutie care ar trebui sa fie independenta, se bazeaza pe inasprirea conditiilor de politica economica (cresteri de dobanzi) pentru a raci cererea din economie.

Cu toate acestea, yieldurile obligatiunilor americane cu scadenta la zece ani, referinta pentru preturile de finantare, erau saptamana trecuta pe punctul de a atinge 5%, un nivel enorm si greu se sustinut chiar si de catre cea mai mare economie din lume. In aceste conditii, probabilitatea ca Fed sa majoreze dobanzile in sedinta din aceasta saptamana este de 70%, potrivit calculelor CNBC, bazate pe prognozele traderilor. Este o cota in urcare la care au contribuit scumpirea petrolului si un raport statistic care arata ca preturile wholesale sunt in urcare. Bank of America se asteapta la trei reprize de cresteri de dobanzi in urmatoarele cateva sedinte ale Fed. Orice ar fi, oficialii bancii centrale americane au semnalizat ca sunt pregatiti sa scumpeasca creditul daca inflatia persista la cote ridicate. Insa teama este ca daca Fed nu se grabeste sa actioneze, va scapa fortele inflationiste de sub control, dupa cum scrie Bloomberg.

"Principalii factori care alimenteaza inflatia peste traiectoria istorica sunt conflictul din Iran, taxele vamale si deficitul de cipuri. Daca Rezerva Federala majoreaza dobanzile de una sau doua ori, este putin probabil ca acest lucru sa schimbe semnificativ contextul actual", apreciaza Stephanie Roth, economist-sef la Wolfe Research.

Calculele unor observatori ai pietei arata ca Fed efectueaza pe tacute quantitative easing (adica cumpara obligatiuni de pe piete) din februarie, acumuland intr-un an active de 344 de miliarde de dolari, insa ritmul achizitiilor a incetinit in ultimele luni si a fost chiar negativ in august. O interpretare ar fi ca dupa mai bine de cinci ani Fed este pregatita sa aduca inflatia sub control.

Cand Fed majoreaza dobanzile, yieldurile obligatiunilor pe termen scurt de obicei cresc imediat. Directia titlurilor pe termen lung difera, reflectand printre altele asteptarile privind cresterea economica si inflatia. Datoria SUA este la niveluri record si creste accelerat.

Si banca centrala a Japoniei este asteptata sa majoreze dobanzile luna aceasta pentru a frana inflatia, arata un sondaj Bloomberg realizat cu participarea a 52 de experti. Peste 90% dintre ei cred ca institutia va efectua o noua majorare pana in ianuarie. Ritmul anticipat este unul accelerat fata de cel previzionat in iulie.

De asemenea, un model AI construit de Bloomberg prezice ca si Banca Angliei va majora dobanzile in urmatoarele luni, poate in februarie.