Burse

￢ Dincolo de dezbaterea contabila, contextul operational al trimestrului a fost unul dificil. Cifra de afaceri a scazut cu 8,3%, pana la 46,8 mil. lei, profitul net conform GAAP s-a redus cu 32%, la 9,56 mil. lei, iar EBITDA a coborat cu 18,8%, la 20,7 mil. lei. Principala cauza: pretul laptelui a scazut cu 31% fata de T1 2025, o perioada in care cotatiile atinsesera maximele ciclului. Volumele de lapte livrat au crescut insa cu 22%, pana la aproximativ 21 de milioane de litri, sustinute de extinderea efectivului la peste 18.000 de animale.

DN Agrar (DN) a publicat luni rezultatele financiare din T1/2026 cu o diferenta de aproximativ 10 milioane de lei intre profitul net calculat dupa standardele romanesti - 9,6 mil. lei - si cel raportat conform IFRS - 19,6 mil. lei -, generata aproape in intregime de momentul inregistrarii subventiilor agricole. Actiunile au urcat cu 10%.

Compania din Alba-Iulia, listata pe piata AeRO a BVB si cel mai mare producator de lapte de vaca din Uniunea Europeana dupa volum, implementeaza pentru prima data IFRS pe baza trimestriala in 2026. Nu este o schimbare de fond a businessului, ci una de calendar contabil - si diferenta de 10 mil. lei care ii poate deruta pe investitori vine tocmai de acolo.

"Acesta este primul an in care implementam complet IFRS pe baza trimestriala. Am refacut situatiile financiare pentru ultimii doi ani. Diferenta principala tine de momentul in care raportezi subventiile", a explicat Peter de Boer, CEO al DN Agrar, in emisiunea ZF Deschiderea de Astazi de marti.

Concret, subventia pentru bunastarea animalelor - depusa la APIA la inceputul anului - este recunoscuta ca venit imediat in IFRS, in momentul in care dreptul de incasare devine cert, in timp ce in standardele romanesti ea se inregistreaza liniar, pe parcursul ciclului de productie. "Impactul din subventii este de circa 11 milioane lei in acest trimestru. Dar, pana la finalul anului, diferenta dintre IFRS si GAAP va fi de doar cateva milioane lei - se va echilibra", a spus de Boer.

Intrebat ce profit ar trebui sa foloseasca investitorii in evaluarea companiei, raspunsul a fost nuantat: "In viitor, standardul de urmarit este IFRS - acesta reflecta valoarea justa a activelor si respecta standardele internationale. L-am implementat si pentru ca obiectivul nostru este sa ne transferam pe piata principala a BVB anul viitor. Dar deocamdata, pentru acest an, cred ca e util sa monitorizati si situatia conform legislatiei locale, mai ales daca sunteti familiarizati cu aceasta."

Dincolo de dezbaterea contabila, contextul operational al trimestrului a fost unul dificil. Cifra de afaceri a scazut cu 8,3%, pana la 46,8 milioane lei, profitul net conform GAAP s-a redus cu 32%, la 9,56 milioane lei, iar EBITDA a coborat cu 18,8%, la 20,7 milioane lei. Principala cauza: pretul laptelui a scazut cu 31% fata de T1 2025, o perioada in care cotatiile atinsesera maximele ciclului. Volumele de lapte livrat au crescut insa cu 22%, pana la aproximativ 21 de milioane de litri, sustinute de extinderea efectivului la peste 18.000 de animale.

"A fost un trimestru dificil, mai ales fata de T1 2025, cand am avut cel mai mare pret al laptelui. Dar prin optimizarea costurilor, vanzarea a 4.000 de tone de compost - care au adus circa 2 milioane lei la rezultat - si optimizarea efectivului, am reusit sa atenuam o parte din impact", a spus de Boer. Actiunile reformate au generat venituri suplimentare de circa 2 milioane lei, iar vanzarile de compost au contribuit cu 3 milioane lei la cifra de afaceri.

Perspectivele pentru restul anului depind in buna parte de evolutia pretului laptelui pe pietele europene. "In mai am vazut o crestere de 6% fata de luna anterioara. Marti vom afla pretul pentru iunie. Ne asteptam la stabilizare si, mai ales in a doua jumatate a anului, la o revenire mai semnificativa", a spus CEO-ul. Contractele companiei sunt legate de media preturilor din pietele din nord-vestul Europei - Germania si Olanda -, ceea ce reduce expunerea la variatiile spot pe termen scurt.

Pe piata de capital, actiunea DN se tranzactiona la 2,91 lei la finalul lunii martie, cu 93% mai mult fata de aceeasi perioada a anului trecut. Capitalizarea bursiera depasea 462 de milioane lei. Compania ramane lider de lichiditate in piata AeRO, cu tranzactii de circa 39 de milioane lei doar in T1 2026 - aproximativ 20% din rulajul total al pietei.

Transferul pe piata principala a BVB este planificat pentru aprilie-mai 2027, iar un broker urma sa fie selectat in doua luni de la momentul interviului. "Evaluarea ramane o preocupare. La finalul anului trecut aveam un PER de 7, cand media pietei principale e aproape de 15. Daca vrem o listare reusita, cu majorare de capital, nu putem sa mergem acolo subevaluati", a recunoscut de Boer.