Business international

Discursurile membrilor noului guvern din Ungaria despre pregatirea economiei pentru inlocuirea forintului cu euro au facut din aceasta tara vedeta pietelor financiare din regiune. Costurile de finantare scad. Pe piata obligatiunilor, datoria maghiara a ajuns, dupa multi ani, mai valoroasa decat cea a Poloniei, cea mai mare economie est-europeana.

Decalajul fata de datoria Cehiei, cea mai matura economie din regiune, se diminueaza. Este o gura de aer nesperata pentru o economie puternic indatorata. Pe piata valutara, forintul, moneda notorie pentru tendinta de a se deprecia, se apreciaza, ceea ce ajuta la tinerea inflatiei sub control. Lucrurile par ca se indreapta in directia cea buna, dar nu este chiar asa. Forintul se apreciaza prea rapid, sau prea puternic. Saptamana trecuta banca centrala a trebuit sa intervina pe piata pentru a tempera ascensiunea monedei.

Un numar tot mai mare de companii se plang, dupa ce Peter Magyar si partidul sau Tisza au castigat alegerile, detronandu-l pe Viktor Orban, ca forintul puternic - rezultatul sugestiilor noii echipe de guvernare ca va incerca sa aduca Ungaria in zona euro - le face mai mult rau decat bine. Si este vorba de companii mari, puternice, cum este producatorul de medicamente Gedeon Richter, dar si de IMM-uri.

Un forint puternic le pune la incercare modelul de afaceri bazat pe exporturi, in care atuul este avantajul de pret pe pietele externe dat de forintul de obicei slab. Acesta este, de fapt, si modelul de crestere economica al Ungariei lui Viktor Orban. Si, potrivit Portfoliu.hu, cea mai apreciata publicatie financiara si de business din Ungaria, nu este de asteptat inversarea semnificativa a traiectoriei monedei in viitorul apropiat. Luni sau chiar ani forintul va ramane puternic.

Aceasta inseamna ca din partea exportatorilor trebuie asteptate ajustari de structura, un proces lung si dureros care poate fi implementat cu succes doar daca exista suficienta flexibilitate si ajutor din partea guvernului. In primul rand trebuie spus ca forintul a devenit apetisant si multumita detensionarii conflictului din Orientul Mijlociu, unde rolurile principale sunt jucate de Iran si SUA. Detensionarea a permis cresterea apetitului pentru risc.

Apoi, marsul forintului la maximele ultimilor patru ani fata de euro si dolar (de la mijlocul lunii martie forintul s-a apreciat cu 10% fata de euro) este alimentat de asteptarile ca noul guvern de la Budapesta sa poata da un nou impuls economiei, care de cativa ani stagneaza. Peter Magyar, noul premier, cel mai probabil va reusi sa dezghete o buna parte din fondurile europene destinate Ungariei si oprite de Comisia Europeana din cauza nerespectarii principiilor UE de catre guvernele Orban. Orban chiar a cochetat cu ideea scoaterii Ungariei din UE, dar a facut acest lucru cand starea de sanatate a economiei era buna.

Tot atunci se lauda ca economia maghiara s-a maturizat suficient de mult pentru a putea creste fara fonduri europene. N-a fost asa. In timp ce isi insulariza tara in UE, Orban a cautat apropiere fata de China. Dar investitiile chinezesti record nu au reusit, sau nu au avut timp, sa repuna in miscare economia maghiara. Intreruperea fondurilor europene a dus, inevitabil, la cresterea datoriei statului si slabirea forintului.

Acum, aprecierea monedei este de folos investitorilor, calatorilor si importatorilor, dar ii pune pe exportatori intr-o situatie dificila. Profiturile le sunt amenintate in timp ce asteptarile pentru majorari salariale cresc, iar presiunile inflationiste le umfla costurile de productie. In aceste conditii, cele mai vulnerabile sunt IMM-urile. Multinationalele se pot proteja cu ajutorul retelelor lor globale, prin diferite scheme intre subsidiare si structuri de cost denominate in moneda straina.

Noua conducere a bancii centrale, in frunte cu Mihaly Varga (desi acesta este considerat om de incredere al lui Orban), s-a concentrat pe stabilitatea cursului de schimb, rupandu-se astfel de politicile din ultimii 15 ani. Acest lucru a ajutat forintul sa urce.

De asemenea, dobanda de politica monetara ridicata, de peste 6%, in timp ce in Polonia si Cehia indicatorul este mult mai mic, este un instrument de sprijinire a forintului. Insa si banca centrala apreciaza ca forintul a ajuns prea sus. Martea trecuta a taiat o rata de dobanda tehnica, reducand dobanda reala la forinti cu 50 de puncte de baza, la 5,25%, in timp ce dobanda de referinta a ramas la 6,25%. Tactica a dus la deprecierea usoara a forintului.

Pe piata obligatiunilor, pentru prima data dupa 2020 Ungaria are costurile de imprumut (yieldurile) mai mici decat cele ale Poloniei, iar decalajul fata de datoriile Cehiei a scazut cu doua puncte procentuale din martie, dupa cum scrie Bloomberg. Obligatiunile maghiare cu scadenta la 10 ani, referinta pentru pretul imprumutului, aveau vineri un yield de 5,57%, cu aproximativ 30 de puncte de baza mai mic decat cel al titlurilor similare poloneze si cu 65 de puncte de baza peste cele cehe. Obligatiunile romanesti aveau un randament de aproape 7%. Strainii detineau un nivel record de titluri de datorie maghiare, de 8.700 de miliarde de forinti (28,3 miliarde de dolari), cu 44% mai mult decat in urma cu un an. Un astfel de optimism face din activele maghiare unele dintre cele mai apetisante din lumea emergenta.