Business international

Cresterea randamentelor la titlurile de stat in intreaga lume majoreaza costurile de imprumut in economie si obliga guvernele, companiile si consumatorii sa ia in calcul posibilitatea ca era datoriilor scumpe sa ramana cu noi mai mult timp, scrie CNBC, intr-o analiza.

Randamentele obligatiunilor la nivel mondial au urcat la maxime ale ultimilor ani. Randamentul obligatiunilor germane cu maturitatea de 10 ani a atins cel mai ridicat nivel din 2011, cel al obligatiunilor japoneze se mentine peste 3%, randamentul titlurilor de Trezorerie americane pe 10 ani a ajuns la cel mai ridicat nivel din noiembrie 2023, iar randamentele obligatiunilor guvernamentale britanice au atins in ultimele zile cel mai ridicat nivel de dupa 2008.

Aceasta evolutie ar putea insemna mai mult decat un nou episod de volatilitate pe piata obligatiunilor, consecintele urmand sa se resimta in economii si pe pietele financiare.

"Este continuarea unei tendinte pe termen mediu care va persista multi ani", a declarat Robin Brooks, cercetator senior la Brookings Institution.

Natalia Lojevsky, director general la CIFC Asset Management, considera, de asemenea, ca randamentele mai au loc sa creasca, in conditiile in care emisiunile masive de datorie se suprapun peste riscurile reinnoite legate de inflatie.

Guvernele: factura cu dobanzile creste

Guvernele sunt printre cele mai expuse la cresterea randamentelor, spun analistii citati de CNBC. Nivelurile datoriei suverane sunt deja ridicate in mare parte a lumii, iar refinantarea datoriilor ajunse la scadenta la dobanzi mai mari va creste treptat cheltuielile cu dobanzile si va pune presiune pe finantele publice.

"Cele mai vulnerabile state sunt cele care combina deficite bugetare mari, niveluri ridicate ale datoriei si dependenta de capital extern. Franta se remarca in randul pietelor dezvoltate", a declarat Masahiko Loo, strateg senior la State Street Investment Management.

El a invocat deteriorarea situatiei fiscale a Frantei, apetitul politic limitat pentru consolidarea bugetara si incertitudinea electorala.

In economiile emergente, tarile cu deficite gemene, bugetar si de cont curent, sunt deosebit de expuse, deoarece cresterea randamentelor globale majoreaza atat costurile de imprumut, cat si riscurile de finantare.

"Atunci cand datoria, deficitele si nevoile de finantare externa se suprapun, pietele tind sa devina mult mai putin indulgente", a adaugat el.

Companiile: planurile de crestere, sub presiune

Companiile vor trebui sa plateasca mai mult pentru refinantarea datoriilor sau pentru atragerea de fonduri destinate extinderii afacerilor. Companiile cu nevoi mari de finantare, bilanturi mai slabe sau datorii cu dobanda variabila sunt deosebit de vulnerabile.

Companiile mici tind sa aiba o pondere mai mare a datoriilor cu dobanda variabila decat marile companii, ceea ce inseamna ca cheltuielile lor cu dobanzile pot creste relativ rapid pe masura ce ratele urca, potrivit lui Thomas Browne, manager de portofoliu la Keeley Teton Advisors.

"Punctele de presiune sunt cele mai indatorate companii, obisnuite cu banii ieftini", a spus Loo.

El a mentionat sectorul imobiliar comercial, companiile sustinute de fonduri de private equity, portofoliile de creditare directa si companiile de software printre cele mai expuse sectoare. Multe dintre acestea au fost finantate pornind de la presupunerea ca accesul la capital va ramane abundent si ieftin.

Boomul investitiilor in inteligenta artificiala adauga o noua dimensiune problemei. Companiile de tehnologie emit volume uriase de datorie pentru construirea de centre de date si infrastructura asociata, intrand astfel in competitie cu guvernele si alte companii pentru capitalul investitorilor.

Consumatorii: O presiune inegala

Randamentele mai ridicate pe termen lung se transmit catre dobanzile la creditele ipotecare, imprumuturile auto si alte forme de creditare a gospodariilor. Povara nu va fi insa distribuita in mod egal.

"Partea lunga a curbei randamentelor este foarte importanta, deoarece influenteaza costul capitalului nu doar pentru companii, ci si pentru persoanele cu credite ipotecare si pentru piata imobiliara", a declarat Holzenthaler.

Consumatorii cu venituri mai mici, care aloca o proportie mai mare din castiguri pentru plata datoriilor si pentru bunurile de stricta necesitate, sunt cei care vor resimti primii presiunea, spun analistii. Gospodariile mai instarite pot beneficia de randamente mai mari pentru economii si sunt, in general, mai capabile sa suporte cresterea ratelor lunare.

Investitorii de pe bursa: actiunile, sub presiunea randamentelor

Pietele de actiuni au dat dovada de rezilienta, sustinute de rezultatele financiare solide ale companiilor si de optimismul privind cresterea productivitatii datorita inteligentei artificiale.

Insa randamentele mai ridicate ale obligatiunilor fac titlurile de stat, considerate mai sigure, mai atractive in comparatie cu actiunile si reduc, in acelasi timp, valoarea actuala pe care investitorii o atribuie profiturilor viitoare ale companiilor.

"Piata de actiuni a fost remarcabila prin capacitatea sa de a ignora sau de a trece cu vederea aceste randamente in crestere. Dar, in cele din urma, realitatea o ajunge din urma si cred ca asta incepe sa se intample".

Totusi, randamentele mai ridicate aduc si un castigator important: noii cumparatori de obligatiuni. Cupoanele mai mari ofera acum o protectie impotriva unor eventuale scaderi suplimentare ale preturilor obligatiunilor, spre deosebire de perioada randamentelor foarte scazute de la inceputul acestui deceniu.