Burse

Executia bugetara a fost dincolo de asteptarile noastre. A creat un necesar de finantat mai mic. Pentru la anul necesarul brut de finantare scade de la 278 ml. Lei, la 239 mld. Lei. In acelasi timp, Romania are un stoc de datorie de 60%, iar media europeana este 80%-84%. Deci, nu poti sa spui ca Romania este intr-o pozitie in care nu e sustenabil sa-si care datoria, a spus Stefan Nanu, director general, Trezoreria Statului, in cadrul ZF Piata de Capital 2026.

Romania are un stoc de datorie de 60%, iar media europeana este 80%-84%. Deci, nu poti sa spui ca Romania este intr-o pozitie in care nu e sustenabil sa-si care datoria, a spus Stefan Nanu, director general, Trezoreria Statului, in cadrul ZF Piata de Capital 2026.

"Ne-au crescut costurile cu dobanzile si ca pondere in PIB la 3%, dar sunt alte tari care au 4%, au 4,5%. Acelea ce sunt? Inseamna ca au capitulat? Nu, inseamna ca se imprumuta super bine, mult mai ieftin decat noi. Pentru ca mai conteaza si acest lucru, adancimea pietei si asa mai departe. Deci sunt mai multi factori care contribuie pana la urma la nivelul randamentelor. Dar noi, ca sa beneficiem si sa ne ducem costurile in jos, trebuie sa livram niste lucruri. Ne-am dus prea mult cu deficitele pe o perioada prea lunga, deci noi stam la deficite de 6 plus de 6 ani", a explicat Stefan Nanu.

Ce a mai spus Stefan Nanu, director general, Trezoreria Statului:

In Tezaur plus Fidelis, inseamna vreo 78 mld. lei

Nu, acesta e un trend foarte pozitiv din perspectiva evolutiilor interne, ca daca ai consolidat, sa zic, piata, noi emitem la licitatii, nerezidentii au scazut foarte mult. Deci au scazut de la 26% in 2023 la aproape 17%.

Deci scaderea asta a fost practic compensata de cresterea fondurilor de pensii, de la 24 la 30, si, bine, bancarul s-a mentinut mai mult sau mai putin in jur de 40, un pic, iar retail-ul a crescut foarte mult.

Adica, daca consolidezi retail bonds cu piata interbancara, practic retail-ul reprezinta undeva pe la 14%.

Deci asta este de fapt un factor, un rating pozitiv factor. Adica si agentiile de rating il apreciaza, cat de diversificat ai, capacitatea sa absorbi datorie pe piata locala.

Mai mult decat atat, retail-ul e vazut favorabil si de asta multi emitenti au si platit bine, ca, comportamental, deci segmentul ala de investitori e total diferit decat orice alt segment pe care il intalnesti.

Nu ai sell-off pe retail. Nu exista asa ceva, sell-off pe retail. Deocamdata. Si daca ai incerca sa faci, cui vinde? Intre ei. Adica vecinul nu pe Tezaur, nu poate decat trezorierii. Pe Tezaur nu poti sa vinzi decat trezorierii, iar pe Fidelis, da, poti sa vinzi in piata.

Costul de rezidenta a tarii, deci este, sa zic asa, e o crestere pe toate bond-urile, adica si in core markets: US Treasuries, obligatiuni germane, japoneze, toate au crescut 20-40 de basis points.

Noi ne cam incadram in peisajul regional, asa, ca si Ungaria si Polonia s-au corectat. Polonia, de exemplu, s-a corectat cam ca si noi.

Bine, Polonia acum are probleme fiscale, are deficit in crestere, e estimat la 7% pe si anul asta, si anul viitor. Ungaria la fel, are deficit, cineva locul de petrol.

Deci ale noastre, da, clar au suferit si, bine, la noi a mai contribuit, e adevarat, si incertitudinea politica. Faptul ca suntem in situatia asta, cu risc de downgrade la junk, normal ca nu ai cum sa ajute in situatia asta, pentru ca sunt anumiti investitori care sunt stresati de situatia asta.

Este un cliff mare intre a lucra de la investment grade la junk si unii nu sunt sensibili, altii sunt sensibili, dar cei sensibili pot influenta lucrul asta.

Deci noi, ca sa zic ca baietii, trebuie sa luam pas cu pas. Deci clar trebuie sa adresam ingrijorarile astea si sa le reducem, astfel incat sa revenim la un pret echivalent, un pret aferent unui grad investment grade.

Pentru ca problema noastra e ca, in momentul actual, intr-adevar, suntem tranzactionati la niste costuri care nu se uita investment grade. Si asta pentru ca s-au intamplat diferite lucruri succesiv, care ne-au facut sa nu profitam de momentele de piata de care altii au profitat. Incertitudini, alegeri, amanari, tot felul de lucruri s-au intamplat, vazand multi doi ani, si am ratat niste trenuri.

Inca o data, deci normal ca avem niste instrumente pe care le avem la indemana, ne facem niste evaluari. Nu neaparat faptul ca esti, sa zic, downgradat de o agentie de rating inseamna ca te duci in hau, dar normal ca e un eveniment foarte negativ, care, prin urmare, se vede in cererile viitoare pentru titluri.

In schimb, exista si investitori care asteapta in partea cealalta, sa fii, sa zic, marcat ca tara cu randament mare, cum sunt investitorii americani, foarte multi, fonduri foarte mari. Numai ca asta inseamna ca ar cere niste costuri mari, te poti face un repricing, suferi din punct de vedere al costurilor, din punct de vedere al cererii.

Noi oricum avem si, de exemplu, negociem niste facilitati de finantare, care sa ne reduca oferta de obligatiuni.

Anul acesta avem plasamente private, undeva la 2 mld. euro pe extern

Avem 2,2 mld. euro in PNRR, care sunt legate de ultima transa. Avem un SAFE, iarasi imprumutul SAFE, e o tragere estimata in octombrie, o sa se deconteze undeva in iulie. La fel, ea era estimata undeva la peste un miliard jumate. Noi suntem cumva prudenti si incercam sa o estimam ceva.