Burse

￢ "Incredere exista, ce cautam este comunicare si un plus de predictibilitate care sa ne permita sa crestem in continuare piata" ￢ Actualul regim de taxare la Bursa de Valori Bucuresti ar putea sa fie schimbat in sensul majorarii taxelor ￢ Astfel, castigurile din vanzarea de actiuni si alte titluri de valoare ar putea fi taxate cu 2% pentru detineri mai mari de 365 de zile, fata de 1% in prezent, si cu 4% pentru detineri mai mici de 365 de zile, fata de 3% in prezent ￢ "Credem ca piata poate sa accepte aceste niveluri, dar este foarte important ca investitorii sa stea linistiti ca asta va fi si nu va mai veni si altceva".

Cele mai mari case de brokeraj de la Bursa de Valori Bucuresti, care doar anul acesta au tranzactii intermediate de 6 mld. lei pentru sute de mii de investitori, si Asociatia Administratorilor de Fonduri Mutuale, reprezentativa pentru o industrie cu active de 50 mld. lei si 1 milion de investitori, transmit un mesaj comun autoritatilor de la Palatul Victoria: este nevoie de predictibilitate in privinta fiscalizarii castigurilor din piata de capital.

In cadrul unei dezbateri organizate miercuri la Bursa de Valori Bucuresti (BVB), acestia au aratat ca inteleg presiunile bugetare si nevoia de a creste incasarile la stat, dar atrag atentia ca schimbarile bruste de regim fiscal risca sa alunge capitalul din Romania si sa afecteze dezvoltarea pietei de capital.

Remus Vulpescu, CEO, BVB: Credem ca piata poate sa accepte aceste niveluri (de taxare propuse prin proiectul de saptamana trecuta - n. red.), dar este foarte important ca investitorii sa stea linistiti ca asta va fi si nu va mai veni si altceva. Nu dorim sa ajungem in situatia in care investitorii sa se grabeasca sa vanda din cauza unor modificari - altele decat cele anuntate.

Siminel Andrei, TradeVille: Ceea ce propunem si solicitam este ca nivelul de taxare sa fie mentinut la nivelul actual pentru a proteja piata de capital, care este in crestere si poate ajuta la procesele de privatizare si finantare.

Vlad Pintilie, CEO adjunct, BT Capital Partners: Am vazut un influx de clienti si de volume datorita faptului ca Romania a devenit, din punct de vedere fiscal, net competitiva fata de alte tari. Schimbarea acestui sistem poate sa aiba efectul invers, subrezind avantajele pe care piata locala le are si investitiile prin care brokerii locali le sustin.

Virgil Zahan, CEO, Goldring: Bursa, ca domeniu de activitate care atrage investitori, contribuie la un grad de colectare de 100% a impozitelor prin intermediul brokerilor - nu cunosc un alt sector unde colectarea sa fie la fel de completa, iar acest lucru trebuie luat in considerare.

Elena Uleia, Prime Transaction: Sistemul de impozitare actual functioneaza foarte bine, iar avantajele sale sunt net superioare oricaror justificari pentru modificarea acestuia. Este un nivel sustenabil pentru bursa, pentru ca ii mentine competitivitatea la nivel regional si pastreaza capitalul in tara.

Jan Pricop, director executiv, AAF: Doar prin mentinerea acestor conditii pentru dezvoltarea pietei de capital putem spera la venituri mai mari pentru bugetul de stat, nu la o descurajare brusca ce ar genera vanzari si ar duce la scaderea preturilor actiunilor.

"Banii se pot muta intr-o zi oriunde in lume. intelegem nevoia guvernului de a strange bani si suntem solidari. Companiile in care investim platesc taxe, deci banii de investitii sunt deja taxati si nu creati acum in business. Ceea ce propunem si solicitam este ca nivelul de taxare sa fie mentinut la nivelul actual pentru a proteja piata de capital, care este in crestere si poate ajuta la procesele de privatizare si finantare", spune Siminel Andrei, actionar majoritar al TradeVille, unul dintre cei mai puternici antreprenori de pe plan local. TradeVille a intermediat anul acesta tranzactii de circa 2,3 mld. lei, fiind cel mai activ broker pe segmentul de retail, acolo unde numara peste 100.000 de clienti.

Potrivit unui proiect al Ministerului Finantelor, actualul regim de taxare la Bursa de Valori Bucuresti ar putea sa fie schimbat in sensul majorarii taxelor. Astfel castigurile din vanzarea de actiuni si alte titluri de valoare ar putea fi taxate cu 2% pentru detineri mai mari de 365 de zile (fata de 1% in prezent) si cu 4% pentru detineri mai mici de 365 de zile (fata de 3% in prezent). De exemplu pentru o tranzactie cu un profit de 1.000 de lei in cateva saptamani, impozitul ar creste de la 30 lei la 40 lei, adica 33%. Pentru cei cu o durata mai mare de detinere impozitul se va dubla.

"Credem ca piata poate sa accepte aceste niveluri, dar este foarte important ca investitorii sa stea linistiti ca asta va fi si nu va mai veni si altceva. Nu dorim sa ajungem in situatia in care investitorii sa se grabeasca sa vanda din cauza unor modificari - altele decat cele anuntate. Incredere exista, ce cautam este comunicare si un plus de predictibilitate care sa ne permita sa crestem in continuare piata", spune Remus Vulpescu, director general al Bursei de Valori Bucuresti, operatorul pietei de capital din Romania.

Regimul actual de taxare - in vigoare din 2023 incoace - cu impozit retinut la sursa de broker si de administratorii de fonduri - este unul dintre factorii, alaturi de constientizarea notiunii de investitii si eforturile de educatie financiara din partea brokerilor, care a determina dublarea numarului de investitori si astfel flexibilizarea mecanismului prin care o companie se poate finanta prin intermediul bursei.

Pana in 2023, sistemul presupunea o cota unica de 10% aplicata pe castigul net anual, declarat de investitori prin declaratia unica, cu impozit care nu era retinut la sursa. Noul mecanism este considerat mai simplu si acceptabil de investitori, intrucat elimina povara administrativa. O caracteristica importanta este ca acesta permite colectarea integrala a impozitelor prin intermediul brokerilor - prin retinerea la sursa.

Vlad Pintilie, director general adjunct al BT Capital Partners, divizia de servicii de brokeraj a grupului Banca Transilvania, care include cea mai mare banca din Romania, spune ca acum suntem intr-un moment extrem de favorabil din perspectiva evaluarilor, a potentialului de a aduce pe piata noi oferte, inclusiv din partea statului mai ales in contextul in care exista nevoia de finantar.

"Am vazut un influx de clienti si de volume datorita faptului ca Romania a devenit, din punct de vedere fiscal, net competitiva fata de alte tari. Schimbarea acestui sistem poate sa aiba efectul invers, subrezind avantajele pe care piata locala le are si investitiile prin care brokerii locali le sustin. Este un sistem fragil, care se poate modifica peste noapte prin interventia unor elemente restrictive". BT Capital Partners este lider al consortiului de intermediere titluri de stat Fidelis, adica emisiunile de obligatiuni prin care statul roman atrage in medie 1,5-2 mld. lei in fiecare luna de la investitorii de retail. La Bursa de Valori, BT CP a intermediat anul acesta tranzactii de 3 mld. lei, arata datele bvb.ro.

O eventuala schimbare negativa a regimului de taxare, peste pragurile anuntate saptamana trecuta, ar putea amplifica presiunea de vanzare deja vizibila la Bursa de Valori Bucuresti de cateva zile. Un val de retrageri ar duce la scaderea evaluarilor si la inchiderea ferestrei favorabile prin care statul poate sa valorifice listari sau pachete minoritare la maxime istorice. Astfel, chiar bugetul de stat ar putea fi afectat, in conditiile in care planurile de vanzare de actiuni suplimentare la Romgaz, Hidroelectrica sau de noi listari ar deveni mult mai dificil de realizat. Joi, cand a fost publicat proiectul de majorare de taxe, BET a inchis in scadere cu 1%. Luni a pierdut 1,35%, iar marti alte 0,55%.

Virgil Zahan, CEO Goldring, broker cu tranzactii intermediate anul acesta de 400 mil. lei, spune ca investitorii pot migra astazi foarte usor pe pietele externe, iar eforturile de listare la o valoare adecvata ar fi mult mai dificile. "Orice stire legata de majorarea taxelor poate genera un val de vanzari, cu impact nu doar asupra portofoliilor individuale, ci si asupra valorii activelor din pilonul II si pilonul III, unde deja exista discutii privind perioadele de retragere a banilor. Bursa, ca domeniu de activitate care atrage investitori, contribuie la un grad de colectare de 100% a impozitelor prin intermediul brokerilor - nu cunosc un alt sector unde colectarea sa fie la fel de completa, iar acest lucru trebuie luat in considerare", spune el.

In prezent, cateva state membre ale Uniunii Europene aplica un regim de impozitare de 0% pentru castigurile de capital, insa doar in conditii stricte, cum ar fi detinerea pe termen lung sau in limite valorice precise.

Romania ar putea ramane competitiva in acest peisaj prin mentinerea actualului sistem fiscal, care include plata lunara a impozitului pe castigurile din investitii - o masura ce aduce o disciplina mai mare in colectare fara a descuraja investitorii.

Aceasta abordare ar putea contribui si la o eventuala promovare a pietei de capital locale intr-o categorie superioara, precum cea a indicelui MSCI Emerging Markets. O astfel de reclasificare ar creste vizibilitatea bursei romanesti in randul unor fonduri internationale cu active gestionate de peste 1.300 de miliarde de dolari, mai mari de 100 de ori fata de cele care urmaresc pietele emergente, ca Bursa de Valori.

Pe de alta parte, o crestere brusca a fiscalitatii ar putea avea un efect contrar. Investitorii individuali, tot mai mobili, ar putea opta pentru platforme internationale pentru a-si gestiona portofoliile, facand mai dificila monitorizarea si impozitarea castigurilor de catre autoritatile romane. Consecintele ar putea fi directe: scaderea veniturilor bugetare din aceste surse si o presiune suplimentara asupra activelor fondurilor de pensii, care sunt deja investitori semnificativi in piata locala.

Este un eveniment rar ca societatile de brokeraj de la Bursa de Valori - concurenti directi care se bat zilnic pentru clienti si pentru fiecare punct de cota de piata, gestionand miscari de zeci de milioane de lei - sa iasa cu un mesaj comun privind stabilitatea si mentinerea nivelului actual de taxare. Faptul ca rivali traditionali isi unesc vocile arata tensiunea si gradul ridicat de ingrijorare din piata fata de riscul unor schimbari radicale de fiscalitate.

Elena Uleia, director operatiuni Prime Transaction, spune ca sistemul de impozitare actual functioneaza foarte bine, iar avantajele sale sunt net superioare oricaror justificari pentru modificarea acestuia.

"Este un nivel sustenabil pentru bursa, pentru ca ii mentine competitivitatea la nivel regional si pastreaza capitalul in tara. in contextul in care o crestere a fiscalitatii ar duce la migrarea capitalului, este nevoie de colaborare si asumare".

Jan Pricop, director executiv Asociata Adminitratorilor de Fonduri (AAF), vocea unei industrii care a ajuns la active de 50 miliarde de lei pentru 1 milion de investitori, spune ca de la implementarea actualului mecanism de impozitare fondurile au avut o dublare a numarului de investitori.

"Am reusit sa atragem mult mai multi investitori decat inainte, iar din acest motiv consideram ca sistemul trebuie pastrat, mai ales ca gradul de conformare este de 100%, prin retinerea la sursa. Doar prin mentinerea acestor conditii pentru dezvoltarea pietei de capital putem spera la venituri mai mari pentru bugetul de stat, nu la o descurajare brusca ce ar genera vanzari si ar duce la scaderea preturilor actiunilor. Suntem increzatori ca acest mecanism, dovedit benefic in trecut, va continua sa sustina dezvoltarea pietei de capital si sa ne ajute sa avansam in directia dorita de toti actorii implicati."

Cu alte cuvinte, mesajul comun transmis de brokeri si de administratorii de fonduri nu este doar un semnal tehnic legat de fiscalitate, ci o avertizare asupra fragilitatii echilibrului actual din piata de capital. Pentru prima data dupa mult timp, competitori directi isi pun pe banca rivalitatile si cer Guvernului sa nu pericliteze cu o decizie pripita una dintre putinele povesti de succes din economia locala: atragerea populatiei si a capitalului privat spre bursa.￢