Burse

Programul de titluri de stat Fidelis, prin care statul roman se imprumuta lunar de la persoane fizice la dobanzi neimpozabile si mai atractive decat cele bancare, a castigat din ce in ce mai mult teren in 2025, iar nivelul tot mai ridicat de popularitate ii face pe investitori sa se intrebe nu doar cand este momentul potrivit sa cumpere, ci si ce riscuri implica o vanzare inainte de scadenta. Lucian Isac, CEO al Estinvest, spune ca titlurile cu dobanzi mai mari vor ramane cautate pe piata secundara, unde tranzactiile se pot realiza rapid, iar singurul risc major ar fi o eventuala crestere a dobanzilor, scenariu considerat putin probabil.

"Chiar daca inflatia este de 9-10%, iar dobanzile titlurilor sunt de 6-7% (donatorii de sange beneficiind de bonificatie de 1%), din toate analize reiese ca este mai bine remunerat capitalul investit in titluri decat cel din depozite bancare. Pe de alta parte, daca va continua trendul de scadere al inflatiei, anul viitor putand avea undeva spre 6%, atunci si dobanzile vor avea un trend de scadere", explica Isac, invitat la emisiunea ZF Deschiderea de Astazi.

Statul roman a incheiat 2025 cu un nivel record al finantarilor atrase de la populatie prin Fidelis pe fondul trecerii la emisiuni lunare. In total, subscrierile au ajuns la 21 mld. lei, peste nivelul din 2024. Fondurile atrase prin Fidelis sunt utilizate pentru refinantarea datoriilor scadente si pentru acoperirea deficitului bugetar, intr-un context in care necesarul de finantare al statului ramane ridicat.

"Detinatorii de titluri luate inainte cu dobanzi mari vor avea de castigat pentru ca vor fi la mare cautare. Pe piata sunt deja tranzactii si asta este partea buna: detinatorii de titluri de stat Fidelis pot oricand sa le valorifice prin bursa. Exista contraparte pe partea de cumparare foarte aproape de valoarea nominala - in unele cazuri, chiar peste", continua brokerul.

Inflatia influenteaza atractivitatea titlurilor de stat prin efectul asupra randamentului real: daca inflatia scade, dobanzile fixe devin mai valoroase pentru investitori, sporind cererea pe piata secundara. In schimb, o inflatie ridicata reduce puterea de cumparare a dobanzii, ceea ce poate face ca titlurile vandute inainte de scadenta sa se tranzactioneze sub valoarea nominala.

In timp, titlurile Fidelis au devenit o prezenta constanta in portofoliile investitorilor, fiind percepute ca o solutie cu risc redus, sustinuta de garantia statului si cu acces facil pe piata bursiera. Desi dupa listare cotatiile pot varia in functie de contextul economic - in special de dinamica inflatiei -, investitorii care pastreaza titlurile pana la maturitate isi incaseaza integral atat dobanda, cat si suma investita. Popularitatea programului este sustinuta si de mecanismul de subscriere, considerat simplu: achizitia se poate face prin brokeri, banci sau platforme online, fara costuri suplimentare.

Randamentul titlurilor de stat este influentat direct de inflatie: cand aceasta scade, dobanzile reale devin mai atractive, sporind cererea pe piata secundara; in schimb, inflatia ridicata reduce puterea de cumparare si poate diminua pretul de revanzare.

"Dobanda acumulata de la ultima plata a cuponului pana la vanzare se cuvine detinatorului, adica vanzatorului. Daca tendinta de scadere a dobanzilor va continua, ceea ce ne dorim cu totii, atunci titlurile cumparate acum vor fi cautate (...) Am avut clienti care au vandut inainte de scadenta si nu au fost cazuri in care sa nu gaseasca contraparte. Spre deosebire de alte instrumente prin care populatia poate sa imprumute statul, aici este mult mai usor de lichidizat, adica in doua zile lucratoare ai deja banii in cont."

Lansat in vara lui 2020, programul Fidelis a devenit treptat un canal important de finantare pentru stat, cumuland pana in prezent aproximativ 62 de miliarde de lei echivalent. Din aceasta suma, aproape 39 de miliarde de lei au fost atrasi prin emisiuni in moneda nationala, in timp ce plasamentele denominate in euro se apropie de 9 miliarde. Extinderea programului s-a reflectat si in activitatea investitorilor: la finele lui 2025, numarul total de ordine depasea 500.000, incluzand atat subscrieri repetate, cat si reveniri ale acelorasi participanti la emisiuni succesive.

"Singura sincopa care ar putea sa apara, in cazul in care am vedea o crestere a dobanzilor - desi eu nu estimez asta -, ar fi ca emisiunile anterioare cu dobanzi mai mici s-ar putea sa nu mai fie la asa mare cautare. Atunci, ar fi preferabil ca investitorii sa le vanda la scadenta decat sa le vanda cu discount. Dar avand in vedere trendul, mai ales din a doua parte a anului acesta, nu cred ca dobanzile vor cunoaste un trend ascendent", adauga seful Estinvest.