Opinii

Ne apropiem de finalul unui an bursier exceptional pentru investitorii in actiuni listate la BVB. Indicele BET-TR, care include si dividendele, a urcat cu peste 50% in acest an, depasind semnificativ media istorica si chiar asteptarile celor mai optimisti analisti din piata.

O prima intrebare fireasca este: de unde a provenit aceasta crestere si cat de sustenabila este ea, uitandu-ne in viitor.

Asa cum stim, pe termen scurt, bursa nu reflecta exclusiv rezultatele financiare curente ale companiilor. Exista, in mod evident, numerosi alti factori care influenteaza preturile si evaluarile bursiere. Pentru ca daca ne uitam strict la raportarile financiare, acestea nu au dezamagit, dar nici nu au impresionat, situandu-se, in medie, la nivelul celor de anul trecut sau usor peste, in functie de sector.

Explicatiile pentru aceasta performanta exceptionala ar putea fi, mai degraba, altele: pe de o parte, companiile din energie si cele bancare, care detin cea mai mare pondere in indicele BET, au performat foarte bine si in acest an, contribuind semnificativ la crestere. Dar, in acelasi timp, piata pare sa fi reusit sa integreze, intr-un singur an, atat recuperarea scaderilor de la finalul anului trecut, cauzate de factori politici (socul anularii alegerilor), cat si o serie de elemente pozitive din acest an, si unele anticipative pentru 2026.

De mentionat ca cele mai mari riscuri care planau deasupra Romaniei la inceputul acestui an nu s-au concretizat, respectiv: riscul politic al deraierii tarii de la valorile europene, precum si riscul economic prin downgrade-ul ratingului de tara si posibilitatea suspendarii fondurilor europene.

Privind spre 2026, premisele sunt in mare parte pozitive, in absenta unor factori declansatori externi sau crize politice interne.

Cateva ipoteze, odata confirmate, ar putea sustine in continuare cresterea bursei si anume:

Deficitul bugetar isi continua traiectoria de ajustare descendenta, iar gestionarea acestuia devine sustenabila, mai ales daca este sustinuta de o revenire a economiei pe baze sanatoase de crestere, impulsionata de investitii, si nu de consum alimentat pe datorie. Atingerea unui nivel al deficitului de 6,5% sau chiar mai redus anul viitor ar transmite un semnal pozitiv atat catre piete, cat si catre creditorii internationali ai Romaniei. In lant, aceasta evolutie ar putea conduce la costuri de finantare mai scazute, la temperarea inflatiei si, implicit, la imbunatatirea performantelor financiare ale companiilor listate. Fara crize politice interne majore: coalitia aflata la guvernare, condusa de premierul Ilie Bolojan, isi mentine stabilitatea si ramane la conducerea executivului.

O mare necunoscuta ramane agenda externa, respectiv evolutia razboiului declansat de Rusia in Ucraina si dinamica geopolitica la nivel international. Orice deteriorare semnificativa a contextului de securitate ar avea un impact imediat asupra Romaniei si asupra modului in care aceasta este perceputa de piete, in calitate de stat de frontiera.

In concluzie, in lipsa unor evenimente externe neprevazute, asteptarea mea este ca, in 2026, indicele BET-TR sa atinga noi maxime si sa incheie anul in teritoriu pozitiv, impulsionat de afaceri in crestere. Totusi, avand in vedere efectul de baza deja ridicat, este putin probabil ca Bursa de Valori Bucuresti sa poata replica, doi ani consecutivi, o performanta de aceeasi magnitudine precum cea exceptionala din acest an.

Pe termen lung, investitorii ar trebui sa isi calibreze asteptarile catre randamente medii anuale mai realiste, in intervalul 15%-20%, incluzand dividendele, asumandu-si insa si riscurile inerente de volatilitate si episoadele de corectie.

Corneliu Manole, 45 de ani, este un investitor individual, cu o experienta de 15 ani pe piata de capital locala. Acesta detine un portofoliu diversificat, multisectorial, exculsiv pe BVB.